Bei vielen Unternehmenskäufen entstehen Probleme nicht erst während der Preisverhandlungen, sondern bereits deutlich früher. Wenn ein Unternehmen nicht ausreichend auf den Verkauf vorbereitet wurde, treten arbeitsrechtliche, gesellschaftsrechtliche oder vertragliche Risiken häufig erst im Rahmen der Due Diligence zutage, mit Auswirkungen auf Zeitplan, Kaufpreis oder sogar die Durchführbarkeit der Transaktion.
Ein Unternehmen verkaufsbereit zu machen bedeutet, es rechtlich und strukturell so zu ordnen, dass es für potenzielle Käufer attraktiv und verlässlich erscheint.
Professionelle Käufer – etwa Private-Equity-Fonds, multinationale Konzerne oder Family Offices – analysieren Unternehmen systematisch. Die rechtliche und organisatorische Qualität wirkt sich unmittelbar auf die Bewertung und die Transaktionsbedingungen aus.
Gesellschaftsstruktur als Grundlage für den Unternehmensverkauf
Einer der ersten Prüfungsbereiche der Legal Due Diligence ist die Struktur der Gesellschaft.
Für Investoren gilt eine mangelhafte gesellschaftsrechtliche Ordnung häufig als Risikosignal. Daher sollte vor Einleitung eines Verkaufsprozesses die interne Struktur des Unternehmens geprüft werden.
Dabei sollte insbesondere überprüft werden:
- Ob die Satzung bzw. der Gesellschaftsvertrag aktuell ist und die tatsächlichen Verhältnisse widerspiegelt
- Ob Gesellschaftervereinbarungen klar geregelt und dokumentiert sind
- Ob das Leitungsorgan gemäß den gesellschaftsrechtlichen Vorschriften arbeitet und seine Beschlüsse ordnungsgemäß gefasst wurden.
Eine geordnete Unternehmensstruktur erleichtert die Due Diligence und schafft Vertrauen bei potenziellen Käufern.
Abhängigkeit vom Gründer: ein zentrales Risiko bei M&A-Transaktionen
Aus Sicht eines Käufers ist ein Unternehmen, das übermäßig vom Gründer abhängt, weniger attraktiv.
Investoren legen Wert auf Kontinuität in der Unternehmensführung. Wenn die Geschäftstätigkeit in hohem Maße von der Person des Gründers abhängt – sei es aufgrund seines Fachwissens, seiner Geschäftsbeziehungen oder seiner operativen Rolle –, steigt das wahrgenommene Risiko.
Daher ist es vor Beginn einer M&A-Transaktion empfehlenswert:
- Zentrale Funktionen an ein starkes Team zu delegieren
- Verträge mit strategisch wichtigen Führungskräften zu formalisieren
- Interne Verfahren einzuführen, die die Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs gewährleisten.
Diese Professionalisierung der Unternehmensstruktur kann den wahrgenommenen Wert für potenzielle Käufer erheblich steigern.
Wesentliche Verträge im Fokus der Due Diligence
In jedem Due-Diligence-Prozess widmen Käufer den Verträgen, die das Geschäftsmodell tragen, besondere Aufmerksamkeit.
Zu den Verträgen, die besonders eingehend geprüft werden sollten, gehören insbesondere:
- Verträge mit wesentlichen Kunden
- Vereinbarungen mit kritischen Lieferanten
- Technologie- oder IP-Lizenzen
- Verträge, die sog. Change-of-Control-Klauseln enthalten.
Eine frühzeitige rechtliche Überprüfung ermöglicht es, problematische Klauseln zu identifizieren und neu zu verhandeln, bevor sie sich im Rahmen der Transaktion als Hindernis erweisen.
Beispielsweise können bestimmte Change-of-Control-Klauseln verlangen, dass die Zustimmung der jeweiligen Vertragspartei eingeholt werden muss, wenn sich die Eigentümerstruktur des Unternehmens ändert. Werden solche Klauseln nicht im Vorfeld geprüft, können sie im Verkaufsprozess zu Unsicherheiten führen.
Regulatorische Compliance und rechtliche Risiken beim Unternehmensverkauf
Im Rahmen der Legal Due Diligence wird der Käufer prüfen, ob das Unternehmen die einschlägigen gesetzlichen Vorschriften ordnungsgemäß einhält.
Die häufigsten Risiken treten in folgenden Bereichen auf:
- Arbeitsrecht und Sozialversicherung
- Steuerrecht und steuerliche Risiken
- Rechte des geistigen Eigentums
- Einhaltung branchenspezifischer regulatorischer Vorgaben.
Die frühzeitige Identifizierung dieser Risiken ermöglicht es, entsprechende Korrekturmaßnahmen zu ergreifen, bevor Verhandlungen mit potenziellen Käufern aufgenommen werden.
Werden solche Probleme erst in einem fortgeschrittenen Stadium der Transaktion entdeckt, führen sie häufig zu Kaufpreisreduzierungen, Einbehalten eines Teils des Kaufpreises oder zu komplexen Garantieklauseln.
Gesellschaftsrechtliche Umstrukturierung vor dem Verkauf: Chancen und Risiken
In bestimmten Fällen kann es sinnvoll sein, vor dem Verkauf des Unternehmens gesellschaftsrechtliche Umstrukturierungen vorzunehmen.
Zu den häufigsten Maßnahmen zählen:
- Die Gründung einer Holdinggesellschaft
- Die Trennung verschiedener Geschäftsbereiche
- Die Bündelung strategischer Vermögenswerte
Diese Umstrukturierungen sollten mit ausreichendem zeitlichem Vorlauf geplant werden, um steuerliche Risiken zu vermeiden und die Effizienz der Transaktion zu maximieren.
Darüber hinaus erleichtert eine klare gesellschaftsrechtliche Struktur den Due-Diligence-Prozess und kann die Wahrnehmung des Käufers hinsichtlich der Organisation der Unternehmensgruppe verbessern.
Wann sollte man ein Unternehmen auf den Verkauf vorbereiten?
Der Verkaufsprozess eines Unternehmens beginnt in der Regel schon lange vor den Verhandlungen mit den Käufern. Unternehmen, die ihre rechtliche, vertragliche und steuerliche Struktur im Voraus vorbereiten, gehen die Due-Diligence-Prüfung mit größerer Sicherheit an und erzielen in der Regel bessere Konditionen bei der Transaktion.
Fazit
Der Verkaufsprozess eines Unternehmens beginnt nicht erst dann, wenn ein interessierter Käufer auftritt, sondern deutlich früher.
Eine angemessene rechtliche Vorbereitung ermöglicht es, den Unternehmenswert zu maximieren, Unsicherheiten im Rahmen der Due Diligence zu reduzieren und eine effiziente Verhandlungsführung zu erleichtern.
Die frühzeitige Identifizierung der wichtigsten arbeitsrechtlichen, gesellschaftsrechtlichen und vertraglichen Risiken ermöglicht es, den Prozess mit größerer Sicherheit und Glaubwürdigkeit gegenüber potenziellen Investoren zu gestalten.
Bei M&A-Transaktionen macht die vorherige Vorbereitung häufig den Unterschied zwischen einer komplexen Transaktion und einem geordneten und erfolgreichen Verkaufsprozess aus.
Häufig gestellte Fragen
Die Due Diligence ist die umfassende rechtliche, finanzielle und operative Prüfung eines Unternehmens durch den Käufer. Ziel ist es, Risiken vor Abschluss des Unternehmenskaufs zu identifizieren und zu bewerten.
Eine frühzeitige Vorbereitung reduziert rechtliche und vertragliche Risiken, beschleunigt die Due Diligence und verbessert die Verhandlungsposition des Verkäufers erheblich.
Geprüft werden insbesondere die Gesellschaftsstruktur, bestehende Verträge, regulatorische Compliance, steuerliche Risiken sowie Rechte an geistigem Eigentum.
Eine starke Abhängigkeit vom Gründer erhöht das Risiko aus Sicht des Käufers und kann sich negativ auf Bewertung und Transaktionsbedingungen auswirken.
Ja, in vielen Fällen kann eine Umstrukturierung – etwa durch eine Holdingstruktur oder die Trennung von Geschäftsbereichen – die Transaktion erleichtern und steuerlich optimieren.
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Je früher rechtliche Risiken identifiziert werden, desto besser lassen sich Kaufpreis und Transaktionsbedingungen gestalten.
